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长江策略:美股或难出现大规模调整 对A股影响整体有限


点击:197 作者:货币基金能投资股票吗 日期:2020-10-13 18:28:45

  核心观点

  1、仅当美股在经历长时间大级别的调整时,A股与美股的联动性较强;单日调整下,A股与美股共振的频率及概率较低。

  2、在历次美股大幅调整的环境下,无论美股还是A股,公用事业和地产行业均表现出较强韧性。此外,美股中食品饮料较优,而A股中银行、交运更好。

  3、当前A股整体在基本面及估值方面仍有支撑,受美股短期调整影响不大。中期维持战略看多。增配低估值周期成长股,大金融优选券商地产。

  周度交流:美股调整下,A股的定力

  上周五美股单日回调超3%,引发市场对A股同步调整担忧。本周,我们回溯美股与A股之间的关联关系,以及历史上美股大级别调整期间的市场环境和A股表现。以及不同调整阶段,美股与A股细分行业的表现及关联关系,供投资者参考。

  1、短期:上周市场情绪热度多数下降, 企业整体科技连续两周热度小幅抬升, 注册但市场仍无主线。市场宽度持续降至极窄区间, 地方政府短期趋势谨慎,但调整幅度可能有限。截至上周五,我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普降,全A CJDI下降7pct至49%。用于度量市场宽度的观测指标:上证综指CJBI和HS300 CJBI最新读数均维持在极窄区间。

  2、回溯历史,单日调整下,A股与美股共振的频率及概率较低。而通过梳理历次美股大规模调整,我们发现:1)近20年美股较少出现大幅调整,大幅调整一般与对经济影响较大的事件突发有关;2)2008年后,美股大级别的回调下,A股通常难以独善其身;3)从细分行业来看,在美股大幅调整的环境下,无论美股还是A股,公用事业和地产行业均能保持正收益,而能源、多元金融表现较差。此外,在美股调整的区间,美股中食品饮料、医疗保健行业韧性较强,而A股中银行、交运表现更好,中美间科技股、耐用品及服装股关联度较高。上周美股震荡或是技术性调整,下一阶段,在经济稳步修复以及宽松的流动性呵护下,美股或难出现大规模调整,对A股影响整体有限。

  3、中期观点:维持战略看多。剩余流动性框架下,中期维持牛市判断。

  行业配置:增配周期成长,大金融优选券商地产

  国内大循环推进或提升市场对低估值风格关注度,前期已有较多低估值周期成长股表现优异,风格收敛仍在进行。建议增配周期成长股,大金融中优选券商地产。

  主题配置:持续关注国改的深化

  年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

  风险提示:

  1、经济增速超预期下滑;

  2、市场风格超预期调整。

(文章来源:长江策略)

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